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    媒體報導

    李雪松:美聯儲加息回收流動性對中國影響進一步

    中國經濟網北京1月5日訊 今日,“2016年中國經濟預測發布與高端論壇”在北京舉行,中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究院副所長李雪松在會上表示,美聯儲加息回收流動性的影響將進一步凸顯,通過對其它脆弱新興經濟體的影響,導致金融風險加劇,有可能再次傳導對中國的影響,需高度關注。
     
      以下是發言全文:
     
      謝謝中國科學院預測科學研究中心的邀請,非常高興參加我們的發布會,這是我們預測中心發布第十一個年度報告,我對這個報告的發布表示祝賀。因為我們這次報告剛才祝寶良主任談到,我們這次報告內容非常全面,從宏觀經濟、GDP的增速、物價變化、投資消費、出口、收入這些宏觀指標,一直到工業、農業、房地產、物流、大宗商品一系列的問題進行了非常細致深入的分析,得到很多信息,也是非常有參考價值的。我覺得這是我們預測很大的特色,這個特色也一直堅持,并且現在越做經驗越豐富,跟各個行業的需求越來越貼近。這個報告也集中了我們預測中心以及高校集體研究的智慧和成果。目前中國現有的科研評價機制上做出這樣的集體成果是不容易的,我們團隊在組織方面要做出很大的努力。所以對我們的成果表示祝賀。
     
      下面我想談幾個方面的看法供大家參考。
     
      第一,2016年中國經濟需要關注兩個方面的重要問題。一是在2014年以來,美聯儲加息預期的影響下,2015年美聯儲在加息之前這一年多時間里面,加息預期對新興經濟的影響已經得到了很多釋放。包括對巴西、俄羅斯貨幣的影響,對大宗商品的影響已經得到了很大程度的釋放。但是2016年進一步美聯儲加息,特別是美聯儲將收回在金融危機期間,幾次量化寬松所釋放出的流動性,美聯儲擴大資產負債表釋放出的流動性,在2016年將得到一部分回收,回收的影響對于整個美元和全球資本流向的影響,可能會對新興經濟體造成新一輪的沖擊,這些沖擊也不可避免的會影響到中國的資本流向,影響人民幣的匯率。美聯儲收回流動性的影響,在2016年可能比加息的影響更加凸現。加息影響預期已經有很大程度的釋放。但是回收流動性的影響會進一步凸顯出來。它對中國有間接和直接的影響,通過對其它脆弱新興經濟體的影響,會導致金融風險的加劇,有可能再次傳導對中國的影響,這是需要高度關注的問題。
     
      二是需要繼續關注中國通貨緊縮的壓力。2015年CPI在1%到2%之間運行,核心CPI也在1%到2%之間運行,但是中國GDP平均指數,2015年第一季度到第三季度是負增長,它是綜合考慮了消費、投資、進出口各種價格的綜合影響。如果只看中國的消費價格指數,好像還沒有進入通貨緊縮。但是考慮到中國消費在經濟總量中的比重只有51%左右,還有49%左右是由資本形成率和凈出口率組成的。中國的消費率在51%左右,所以消費價格指數作為通貨緊縮的代表,并不全面。如果用PPI衡量,工業品出廠價格指數也不全面,因為它主要代表了投資品的變化和初級產品,以及中間投入品的變化為主。
     
      這樣的話只看CPI和PPI都不能全面準確的判斷中國通貨緊縮的狀況,這樣一個情況跟美國不同,美國它的居民消費率比較高,再加上政府的消費,整個消費率在80%左右,所以消費價格指數可以作為通貨緊縮和通貨膨脹較好的衡量指標。在中國短期內更多的關注GDP評監指數的變化,2015年已經陷入通貨緊縮,2016年預計GDP評監指數會維持小幅負增長的情況。在通貨緊縮的壓力下,要求我們要防范通貨緊縮和債務的惡性循環,因為中國目前企業的杠桿率比較高,企業違約的風險在上升,銀行的不良資產和不良率在上升,所以我們要關注通貨緊縮對中國的影響,我們要關注這兩個問題。
     
      第二,我們在經濟政策方面,在中央經濟工作會議上,在中央財經領導小組第11次會議上,都對2016年我國主要經濟政策做了非常深入的定性,以及指出發展的方向,指明政策的趨向,適度擴大總需求,著力加強供給性結構改革。要求我們積極的財政政策加力增效,穩健的貨幣政策要增加它的靈活性。
     
      2015年積極的財政政策在一般預算收支方面,積極的財政政策已經做的比2014年更加積極,2015年月度一般公共預算支出增長率平均比較高,雖然財政收入有明顯的放緩。但是財政支出的增長率每個月都在兩位數,有的月還很高。所以財政支出已經在一般公共預算方面很積極。但是我們對積極的財政政策算一個總帳,除了一般預算支出比較積極以外,還要考慮到土地出讓金收入的下降對經濟的緊縮效應。還要考慮到地方投融資平臺的規范,對經濟短期的陣痛。所以把增發國債,財政赤字的2015年1.62萬億財政赤字的擴大和一般公共預算支出增長較快,財政政策的積極效應和財政政策的大的廣義財政中土地出讓金收入2015年預計下降1.4萬億到1.5萬億元,地方投融資平臺規范效應營改增減稅,它對經濟的刺激擴張效應,把擴張的效應和緊縮的效應累計起來看,積極的財政政策確實亟待加力增效,亟待2016年有更大的力度。使得2016年積極的財政政策考慮到各種廣義財政政策的效應要變的積極起來,這樣我們經濟增長可以維持6.6%到6.8%左右的水平。所以積極的財政政策將是2016年政策發力的重點,財政赤字率至少上升到3%左右,同時其他的一些準財政措施要跟上,在經濟應對這一輪通貨緊縮,需要積極的財政政策做出更大的作用。
     
      而在穩健貨幣政策方面,要配合積極財政政策發力,實施結構寬松的貨幣政策。貨幣政策在應對通貨緊縮方面,這一輪中央并沒有提出要大幅度放松,是因為我們實體經濟利潤率大幅度下滑。實體經濟利潤率下滑的情況下,過多的放松貨幣政策,貨幣和流動性并不能夠進入到實體經濟中去,而會進入到股市、債市、房地產市場,因此,2016年要靠積極的財政政策、穩健貨幣政策加以配合,來保證我們適度擴大總需求是必需的、必要的。在適當擴大總需求的同時,著力加強供給性的結構性改革,供給側與結構性改革,更多的從中觀和微觀層面通過去產能、庫存、杠桿、將成本,這是中央經濟工作會議提出的任務著力提高經濟增長的質量和效益,更多通過國有企業的改革,通過僵尸企業的清理,通過財稅金融政策的配合,使得我們這幾大任務有明顯的推進。特別是對于僵尸企業的清理需要抓好它的落實,需要做好破產清理。
     
      對于其它的企業三角債問題要加快推進兼并重組,對于僵尸企業破清理過程中,可能影響就業穩定問題,各級政府要做好就業保障工作,也需要財政出錢做好保障工作。我們對于僵尸企業的清理,如果再不清理,確實已經是難以為繼了,企業的債務違約風險大增。2015年中國債市、股市都經歷了大轉折,特別是股市經歷大的波動以后,債市也非常紅火。但是它隱藏著一些潛在的風險值得高度警惕。所以2016年在適度擴大總需求的同時,著力推動需求側改革,要防范企業違約風險的爆發,要抓好金融改革、金融穩定、金融監管和防風險之間的關系,使得中國的經濟經過調整,在調整中要維持好對經濟一定的刺激力度,使得經濟風險不能過快的暴露,經濟增長不能過快的下降,要保持6.5%以上的增速,因為中國未來長期的潛在增長,也要將走L形的增長。中國經濟要想很快的反彈,除非是強刺激,但是目前這顯然是得不償失的。但是也要防止過快的下滑,要維持一個L形的增長,較長的時期能夠順利的在“十三五”末期全面建成小康社會。
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